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        油脂市場面臨的幾點風險因素

        發布時間:2021-11-30 15:34:06   發布人:本站

          中糧期貨研究中心 賈博鑫

          近期國內期貨市場很多品種走出了相似的趨勢,高位震蕩的品種非常多。價格的波動與商品自身基本面的實際情況存在一定的背離,宏觀情緒及原油走勢對于商品的影響更加突出,而基本面的情況則更多的體現在了品種間的強弱上。對于油脂市場而言,突破前高的動力不足,但國內外利多因素的支撐導致油脂保持高位震蕩的走勢。

          考慮油脂市場走勢的風險因素,第一個風險點在于宏觀和原油。十一假期期間,原油價格的大漲導致油脂價格突破前期波動區間,而油脂自身基本面則并未出現太大的利好。近期原油價格的下跌也導致油脂價格走勢呈現出了一定的疲軟。那么后期一旦原油出現問題,導致資金情緒的降溫,金融屬性較強的油脂價格可能存在較大的回調風險,國內棕櫚油走勢也面臨與豆油的強弱關系發生轉變。

          第二個風險點在于產地棕櫚油的產量。四季度以來,支撐油脂價格上漲的一大利多因素是馬來西亞勞動力短缺的問題。馬來西亞棕櫚種植園的勞工絕大部分來自于周邊國家,如印尼、泰國等,疫情導致的限制令導致今年下半年整個馬來的勞動力偏少。供應偏低,8-10月,三個季節性增產的月份產量均維持在170萬噸左右的水平,導致我們看到的馬來西亞棕櫚油的平衡表持續處于偏緊張的狀態下。馬來西亞政府前期宣布將引入3萬多名外籍勞工,但實際的情況則沒有那么樂觀,政策的真正落地還需要時間。11月份進入季節性減產周期后,高頻產量數據給出了本月環比略微上升的預估。我們需要注意的是,170萬噸以上的產量或許是勞動力短缺情況下可以保證到的,那么后期我們需要考慮到的可能更多的是季節性減產的影響,勞動力的影響力將下降。

          第三個風險點在于國內豆油的拋儲情況。進入四季度之后,幾次有關于豆油拋儲的市場傳言均導致價格出現較大的波動,國內豆棕價差的快速縮窄也與豆油的拋儲預期存在密不可分的關系。如果豆油拋儲落地,那么國內緊張的供需格局將會快速緩解,豆油庫存有可能會迅速升至100萬噸以上,三大油價格均面臨快速下跌的風險。

          總的來看,當前的油脂市場存在較大的不確定性,相對確定的則是價格繼續上漲并突破前高的可能性較小,上方空間有限,而下方支撐則將受到以上幾個風險點的影響。如果風險事件均未發生,那么油脂價格預計還將保持當前的高位震蕩格局。從操作上來看,由于缺乏趨勢性交易機會,建議暫時觀望。

        油脂市場面臨的幾點風險因素

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